双币投资位于币安界面的“理财”选项栏中，该产品允许个人通过对比特币、以太坊、币安币、Solana 或 Matic 等的投资赚取广告宣传的高 APR。
该产品不像许多其他币安理财产品那样具有保本机制，认购特定目标价格的投资者应承担其初始投资以USDT计价下降的风险。
它是如何运作的？
双币投资涉及两种不同的数字货币：
- 一种不与 1 美元价值挂钩的加密货币，例如比特币，以及；
- 与 1 美元挂钩的稳定币，例如 Tether (USDT) 或 Binance USD (BUSD)。
平台提供了两种广义的投资策略，“高卖”和“低买”。 高卖策略使您能够在特定结算日期以您预先选择的价格出售此加密货币。 低买策略允许您在特定结算日期以您预先选择的价格购入此加密货币。
每个产品都有对应的目标价格、年溢率（“APY”）和结算日期。比特币的高卖策略示例如下：
在此示例中，如果您同意在 2022 年 6 月 24 日以 22,500 USDT 的价格出售持有的比特币，您将获得 42.14% 的年溢率。
如果您同意在 2022 年 6 月 24 日以 19,500 USDT 的价格认购比特币，您将获得 53.50% 的年溢率。
这类产品的特性在于，它们仅在结算日当天 16：00 (‘UTC‘)，比特币价格高于（在高卖策略的情况下）或低于（在低买策略的情况下)目标价格时行权。
在上述高卖策略示例下，这实质上意味着如果比特币的价格在 2022 年 6 月 24 日低于 22,500 USDT，该产品将不会被行权，您将以比特币的形式收到您的回报。在上述低买策略示例下， 如果比特币的价格在 2022 年 6 月 24 日高于 19,500 USDT，该产品将不会被行权，您将以USDT的形式收到您的回报。
这对您意味着什么？
该产品被描述为非保本产品，因为无论何时比特币价格大幅下跌，您都将承担以USDT计价的损失风险。
如果您同意在高卖策略下以特定价格出售比特币，并且比特币价格远低于当前结算价，你将获得更多比特币作为回报，但此情况下的比特币已经贬值。
这类产品中的风险收益权衡非常类似于出售持保看涨期权和出售现金持保看跌期权的策略：
出售持保看涨期权允许投资者通过给予另一投资者在指定日期之前以指定的行权价购买所述持股的权利（但不是义务），从而从其持股（例如公司的股份）中获得收入。它基本上放弃了现有收入大幅上涨的潜在机会。
出售现金持保看跌期权允许投资者授予另一方在特定日期以特定行权价将其持有的股票售回以换取溢价的权利。它本质上是在向某人出售其头寸的保险，承诺无论现价多低，都以行权价购买。
币安双币投资拥有上述相同的特性，但方式略有不同。在高卖策略的情况下，投资者赋予币安在结算日以目标价格从他们那里购买加密货币的权利，以换取预先承诺的年溢率。如果比特币高于目标价格，币安将拿走投资者的比特币，并为其提供价值 1 比特币的 USDT 及利息。如果比特币低于目标价格，币安会将投资者的比特币退还，并以比特币的形式为其提供利息。
在低买策略的情况下，投资者赋予币安在结算日以目标价格向他们出售比特币的权利，以换取预先承诺的年溢率。如果比特币低于目标价格，币安将以目标价格向投资者出售其比特币，并获得比特币回报。如果比特币高于目标价格，币安不会向投资者出售比特币，而是以 USDT 为其提供回报。
在高卖策略的情况下，如果比特币大幅升值超过目标价格，币安将获利。
在低买策略的情况下，如果比特币大幅贬值低于目标价格，币安将获利。
单一策略及组合策略示例
高卖策略：
首先，让我们看一下将 1 比特币（当时价值 21,092 USDT）投入到目标价格为 22,500 USDT 的高卖策略中，并在 3 天内获取该产品宣传的 42.14% 年溢率的回报情况。
以这一产品为例，可能有三种主要情况发生。
1. 到结算日，比特币涨至 23,500 USDT。
在这种情况下，合约在结算时被行权，1 比特币 以 22,500 USDT 的价格出售。除了 22,500 USDT外，投资者还从产品中获得 77.93 USDT 的利息，总利润为 1,486 USDT（回报率为 7.04%）。
回报率的计算方式为（认购份额 (1) x 目标价格 (22,500 USDT)) x (1 + 年溢率 (0.42) x 存款天数 (3) / 365)。
在这种情况下，投资者放弃了以 23,500 USDT 出售比特币的机会，折合为 11.4% 或 2,408 USDT 的利润。
2. 到结算日，比特币涨至 22,501 USDT。
与情况1类似，在这种情况下合约被行权，1 比特币以 22,500 USDT的价格出售，利息回报为 77.93 USDT（回报率为7.04%）。
与之相比，持有比特币将使投资者获得 6.7% 的回报率。
3. 到结算日，比特币价格低于 22,500 USDT。
在任何低于 22,500 USDT 的价格下，该产品都不会被行权，投资者会以比特币形式收到回报。
投资者收到 1 比特币及 0.0035 比特币的利息。 如果比特币收于 21,020 USDT 以上，投资者将获得以USDT计价的正回报。 如果比特币在结算时收于目标价格的 90% 和 80%，以USDT计价的回报将分别为 -3.66% 和 -14.36%。
正如我们所看到的，高卖策略有一个特征，即上行收益受到限制（该产品为 7.04%），同时略微减少下行损失（尽管如果比特币跌至0 USDT，该产品仍然存在 100% 本金损失的风险）。
图 1：预先承诺行权价的产品回报
图 2：价格从 17,000 USDT 至 27,000 USDT 的放大图。21,020 USDT 及以上有正回报。
低买策略：
其次，让我们看看将 21,092 USDT 投入到目标价格为 19,500 USDT 的低买策略中，并在 3 天内获取该产品宣传的 53.50% 年溢率的回报情况。
与高卖策略相似，可能有三种主要情况发生。
1. 到结算日，比特币价格高于 19,500 USDT。
在这种情况下，合约不会在结算日被行权，投资者收到 21,184 USDT 及 92.75 USDT 的利息，相当于 0.44% 的回报率。
2. 到结算日，比特币价格略低于 19,305 USDT。
在这种情况下，合约在结算时被行权，投资者收到 1 比特币及 0.086 比特币的利息，以USDT计价的回报率为 -0.56%。
3. 到结算日，比特币价格大幅下跌（至 15,600 USDT）。
如果比特币跌至低于目标价格的 20%，投资者将获得 1 比特币及 0.086 比特币的利息，以USDT计价的回报率为 -19.65%。
图 3：预先承诺行权价的产品回报
图 4：价格从 15,000 USDT 至 25,000 USDT 的放大图。 19,415 USDT 及以上有正回报。
组合产品：
高卖策略充当持保看涨期权，而低买策略充当现金持保看跌期权。 当这两种产品被认购时，该头寸将作为一项受保护的组合交易而产生收入，同时略微对冲加密货币价格的下行走势。
图 5：预先承诺目标价格的高卖 (50%) 和低买 (50%)持保组合回报
图 6：价格从 15,000 USDT 至 25,000 USDT 的放大图。 20,990 USDT 及以上有正回报。
图 7：比较每种策略
图 8：各策略从 15,000 USDT 到 25,000 USDT 的比较。
如图 8 所示，持保组合策略牺牲了高卖策略的部分优势，以减少比特币价格下跌带来的潜在损失。 对冲价格下跌风险的能力在比特币价格为 19,000 USDT 时最为显著。 在这个价格下，持保组合将遭受 -5.88% 的损失，而仅持有比特币则损失 -9.9%。
投资者可以通过调整在高卖和低买策略之间分配的资本百分比来进一步改变这种风险回报特征。 将更多资金分配给高卖策略将在增加上行潜力的同时增加下行风险。反之适用于将较高比例分配给低买策略的情况。
总结
币安的双币投资产品允许个人投资者相对容易地进入具有高潜在年溢率的期权类头寸，同时略微对冲下行风险。 对于希望以特定价格退出加密货币头寸并获得额外收入的投资者来说，这类高卖策略是理想选择。 相比之下，低买策略在获得额外收入的同时潜在购入加密货币头寸。
虽然认购目标价格接近当前加密货币价格的近期产品的回报可能相当高，但应该注意的是，如果加密货币经历大幅下跌，投资者可能会遭受重大损失。另一方面，如果价格在短时间内大幅上涨，则可能会错过持有加密货币的巨大收益。
火币、OKX 和 Gate.io 等其他加密货币交易所也提供类似于币安双币投资的产品。
本文不构成任何投资建议，它仅解释产品并讨论风险回报特征。投资者应对其认购的任何金融产品进行自己的尽职调查，并应了解潜在风险。
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