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以太坊合并

Written by Greythorn Asset Management
8月 3日, 2022
3 mins read

探索以太坊合并及其对整个加密货币市场的意义

自2022年4月以来,以太坊一直在运行两个并行的区块链。其中之一是现有的以太坊执行层,这是我们目前使用的主网,它使用的是工作量证明 (PoW)。另一个是共识层,即新的信标链,它使用的是权益证明 (PoS)。以太坊合并将这些层合并为一个统一的区块链。根据 ‘Consensus layer Call 91 #566’,预计合并日期为2022年9月19日。

以太坊合并有望使以太坊网络更加高效、可持续和可扩展。

  • 合并将减少以太坊99.95%的能源消耗,使以太坊更环保。(高效和可持续)
  • 合并为未来的扩展升级(包括分片)奠定了基础。(可扩展)

这是如何影响ETH的?

  • 共识机制:从PoW转换到PoS。
  • 参与者需要质押32个ETH才能激活验证器软件。
  • 参与者将被激励诚实行动,因为如果他们的行为不一致,他们质押的ETH会被摧毁(削减)。
  • 可能更去中心化,因为合并使以太坊更容易让普通参与者去维护网络。

去中心化:

  • PoS并不一定会让以太坊更加去中心化。
  • 拥有许多代币的参与者也可能导致中心化问题。
  • 50%被质押的ETH来自于前4名ETH质押者。其中33%的份额来源于Lido Finance。(详情见下图)


ETH 供应:

ETH 供应量 = 当前流通量 + 新发行的ETH - ETH销毁


*ETH的销毁量也取决于交易量。当交易量显著增加时,ETH可能会变得更加通缩,反之亦然。


*ETH 质押量每月平均增长7%

根据以太坊官方网站,质押APR预计将从目前的 4.2% 增长 50% 至 7% 左右。这是由于交易费用将被重新分配,它开始流向验证者,而不是矿工。但最终的质押APR预计低于7%,原因如下:

  • 以太坊是加密货币中的蓝筹资产。它的质押APR可能会被视为加密货币行业的“低风险利率”。
  • 它将吸引更多寻求相对安全稳定回报的机构投资者购买和质押ETH。
  • 与Solana(77.1%)、Cardano(53.6%)和Polygon(34%)相比,ETH的质押比例仅为11%,预计将增长到 20-30%,最终将降低质押APR。

以太坊合并后,所有验证者将被激励提出超过32 ETH部分的质押余额,因为这部分余额不会产生额外收益。然而,这并不能直接推断出届时会有相当大的撤资压力,主要是因为:

  • 上海升级(Shanghai Upgrade) - 质押的ETH和新发行的ETH将在合并后的至少6 - 12个月内保持锁仓。
  • 提现率上限为每天 43,200 ETH。
  • 需要至少1年以上的时间来提取所有的质押ETH。
  • 随着部分验证者取消质押ETH, APR将增加,同时,将吸引更多的参与者质押ETH。
  • 对于质押池(例如Lido Finance),他们的用户可以随时“取消质押”,因为Curve上有足够的流动性让他们出售手中的stETH来获取ETH。


从下图的stETH价格变化中,我们可以观察到用户对stETH的需求正在增加。stETH相对于ETH的价格从6月的0.94回升到现在的0.97。(目前Lidao Finance 共质押 413万ETH,市场份额33%)


下图数据显示,Lido大多数投资者可能是散户,因为存款额的中位数在 $2,048 到 $4,095 之间。约84%的存款低于3.2万美元。


矿工费:

  • 矿工费是网络需求相对于网络容量的产物。
  • 以太坊合并不会导致网络容量或需求的扩大。因此,合并不会直接导致更高或更低的的矿工费。

每秒交易数(TPS):

  • 在PoW机制下,目标是每13.3秒创建一个新的区块。
  • 在PoS机制下,slots 每12秒出现一次(每个 slot 都是验证者发布新区块的机会)。
  • 速度提升不到10%,不太可能被用户注意到。

风险:

  • 由于以太坊合并是以太坊共识机制的改变,可能会导致PoW的支持者离开以太坊。
  • PoS可能会让以太坊更加中心化,33%的质押ETH来源于 Lido Finance。
  • 以太坊合并可能会被再次推迟。

总而言之,以太坊合并将改变其生态系统和整个加密货币市场的发展方式。是否值得为了可扩展性而牺牲去中心化,这个问题将在未来某个时间点得到解答。

参考文献

Cardano Staking. (n.d.). Staked. https://staking.staked.us/cardano-staking

Curve.fi. (n.d.). Curve Finance. https://curve.fi/steth

Ethereum Foundation. (2022, July 14). Consensus Layer Call #91 [2022/7/14] [Video]. YouTube. https://www.youtube.com/watch?v=yBEPzzeo1a4

Ethereum Foundation. (2022b, July 26). How The Merge impacts ETH supply. Ethereum.Org. https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/

Ethereum Foundation. (2022b, July 26). The Merge. Ethereum.Org. https://ethereum.org/en/upgrades/merge/

Lido Deposits Value Distribution. (n.d.). Dune. https://dune.com/queries/20044/41192

Matic Network Staking. (n.d.). Staked. https://staking.staked.us/matic-staking

Solana Staking. (n.d.). Staked. https://staking.staked.us/solana-staking

TradingView. (n.d.). Liquid staked Ether 2.0 / Wrapped Ether. https://www.tradingview.com/chart/?symbol=UNISWAP%3ASTETHWETH

Watch The Burn: EIP-1559 Real-Time ETH Burn Visualization for Ethereum. (n.d.). Watch the Burn. https://watchtheburn.com/

Young, S. D. (2022, May 18). Will a Proof-of-Stake Ethereum Lead to More Centralization? CoinDesk. https://www.coindesk.com/layer2/2022/05/18/will-a-proof-of-stake-ethereum-lead-to-more-centralization/

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