探索以太坊合并及其对整个加密货币市场的意义
自2022年4月以来，以太坊一直在运行两个并行的区块链。其中之一是现有的以太坊执行层，这是我们目前使用的主网，它使用的是工作量证明 (PoW)。另一个是共识层，即新的信标链，它使用的是权益证明 (PoS)。以太坊合并将这些层合并为一个统一的区块链。根据 ‘Consensus layer Call 91 #566’，预计合并日期为2022年9月19日。
以太坊合并有望使以太坊网络更加高效、可持续和可扩展。
- 合并将减少以太坊99.95%的能源消耗，使以太坊更环保。（高效和可持续）
- 合并为未来的扩展升级（包括分片）奠定了基础。（可扩展）
这是如何影响ETH的？
- 共识机制：从PoW转换到PoS。
- 参与者需要质押32个ETH才能激活验证器软件。
- 参与者将被激励诚实行动，因为如果他们的行为不一致，他们质押的ETH会被摧毁（削减）。
- 可能更去中心化，因为合并使以太坊更容易让普通参与者去维护网络。
去中心化：
- PoS并不一定会让以太坊更加去中心化。
- 拥有许多代币的参与者也可能导致中心化问题。
- 50%被质押的ETH来自于前4名ETH质押者。其中33%的份额来源于Lido Finance。(详情见下图)
ETH 供应:
ETH 供应量 = 当前流通量 + 新发行的ETH – ETH销毁
*ETH的销毁量也取决于交易量。当交易量显著增加时，ETH可能会变得更加通缩，反之亦然。
*ETH 质押量每月平均增长7%
根据以太坊官方网站，质押APR预计将从目前的 4.2% 增长 50% 至 7% 左右。这是由于交易费用将被重新分配，它开始流向验证者，而不是矿工。但最终的质押APR预计低于7%，原因如下:
- 以太坊是加密货币中的蓝筹资产。它的质押APR可能会被视为加密货币行业的“低风险利率”。
- 它将吸引更多寻求相对安全稳定回报的机构投资者购买和质押ETH。
- 与Solana(77.1%)、Cardano(53.6%)和Polygon(34%)相比，ETH的质押比例仅为11%，预计将增长到 20-30%，最终将降低质押APR。
以太坊合并后，所有验证者将被激励提出超过32 ETH部分的质押余额，因为这部分余额不会产生额外收益。然而，这并不能直接推断出届时会有相当大的撤资压力，主要是因为：
- 上海升级（Shanghai Upgrade） – 质押的ETH和新发行的ETH将在合并后的至少6 – 12个月内保持锁仓。
- 提现率上限为每天 43,200 ETH。
- 需要至少1年以上的时间来提取所有的质押ETH。
- 随着部分验证者取消质押ETH, APR将增加，同时，将吸引更多的参与者质押ETH。
- 对于质押池（例如Lido Finance），他们的用户可以随时“取消质押”，因为Curve上有足够的流动性让他们出售手中的stETH来获取ETH。
从下图的stETH价格变化中，我们可以观察到用户对stETH的需求正在增加。stETH相对于ETH的价格从6月的0.94回升到现在的0.97。(目前Lidao Finance 共质押 413万ETH，市场份额33%)
下图数据显示，Lido大多数投资者可能是散户，因为存款额的中位数在 $2,048 到 $4,095 之间。约84%的存款低于3.2万美元。
矿工费：
- 矿工费是网络需求相对于网络容量的产物。
- 以太坊合并不会导致网络容量或需求的扩大。因此，合并不会直接导致更高或更低的的矿工费。
每秒交易数（TPS）:
- 在PoW机制下，目标是每13.3秒创建一个新的区块。
- 在PoS机制下，slots 每12秒出现一次(每个 slot 都是验证者发布新区块的机会)。
- 速度提升不到10%，不太可能被用户注意到。
风险:
- 由于以太坊合并是以太坊共识机制的改变，可能会导致PoW的支持者离开以太坊。
- PoS可能会让以太坊更加中心化，33%的质押ETH来源于 Lido Finance。
- 以太坊合并可能会被再次推迟。
总而言之，以太坊合并将改变其生态系统和整个加密货币市场的发展方式。是否值得为了可扩展性而牺牲去中心化，这个问题将在未来某个时间点得到解答。
参考文献
Cardano Staking. (n.d.). Staked. https://staking.staked.us/cardano-staking
Curve.fi. (n.d.). Curve Finance. https://curve.fi/steth
Ethereum Foundation. (2022, July 14). Consensus Layer Call #91 [2022/7/14] [Video]. YouTube. https://www.youtube.com/watch?v=yBEPzzeo1a4
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Solana Staking. (n.d.). Staked. https://staking.staked.us/solana-staking
TradingView. (n.d.). Liquid staked Ether 2.0 / Wrapped Ether. https://www.tradingview.com/chart/?symbol=UNISWAP%3ASTETHWETH
Watch The Burn: EIP-1559 Real-Time ETH Burn Visualization for Ethereum. (n.d.). Watch the Burn. https://watchtheburn.com/
Young, S. D. (2022, May 18). Will a Proof-of-Stake Ethereum Lead to More Centralization? CoinDesk. https://www.coindesk.com/layer2/2022/05/18/will-a-proof-of-stake-ethereum-lead-to-more-centralization/
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